一、事件概述
   
公司发布2018年年报,实现营收6.32亿元,同比增长42%;实现扣非净利1.4亿元,同比增长105%。基本每股收益0.71元,ROE(加权)16.29%。利润分配预案为:每10股派发现金1.5元(含税)。公司同时发布2019Q1业绩预告,预计净利5030~5638万元,同比增长150%~180%。二、二、分析与判断
   
金属、海外等领域多点开花带动业绩高增长,新领域突破不断引领长期向上
   
我们测算,扣除藏格项目,公司2018年业绩增增长约70%,显示了公司成熟业务高增长,新领域锦上添花的良性发展格局。报告期,金属镓领域实现销售收入0.84亿,同比增长超过50%;出口收入近1亿元,增速超过30%,并且新增订单超过1亿元。新领域方面,盐湖提锂技术进入兑现期,2018年藏格一期确认20%收入;生命科学色谱材料和装置,材料实现500多万收入,装置进入工业化中试。猪圆环疫苗纯化形成百余万元规模销售;环保化工板块,VOCs气体脱除已实现应用案例。技术的不断革新和在新的应用领域的不断突破,将引领公司不断迈上新台阶。
   
高陵、蒲城、鹤壁三项目齐头并进,新产能投放保障大市场容量等新品类推广。
   
公司2.5万吨产能的高陵产业园、1.5万吨产能的蒲城基地,树脂回收综合利用的鹤壁蓝赛三个在建项目目前项目进度均接近30%。高陵一期2019年将为公司新增产能,未来随着高陵、蒲城两个项目的投产,将大幅舒缓公司产能不足的压力;鹤壁蓝赛定位以废弃树脂为主的工业危废处理与综合利用,该项目将延伸公司现有产业链,提升综合服务能力、扩大产业规模级盈利水平。公司红土镍矿提镍技术已具备中试技术,生命色谱材料装置进入工业化中试阶段,粉煤灰循环利用等多项技术也都不断取得突破。镍作为大金属品种,市场容量大、单个项目金额大,该领域的产业化将为公司拓展一个更大的市场空间。新产能的投放将充分保障公司具有大市场容量、高附加值等特点的新产品的市场推广。
   
三、投资建议
   
预计公司2019~2021年EPS分别为1.25、1.53、2.01元,对应PE分别为29、23、18倍,考虑公司历史估值PE最低水平在35倍左右,且公司技术壁垒高、成长性好,维持“推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
盐湖提锂技术推广不及预期,相关树脂市场需求低于预期的风险。