事件:①发布2017年报:营收4.44亿元,yoy+33.64%;归母净利润9319万元,yoy+51.04%;②2018年Q1报告:营收1.32亿元,yoy+34.05%;归母净利润2012万元,yoy+35.86%;
   
业绩符合预期,主业稳步增长。业绩高增长受益于下游市场稳定增长,其中湿法冶金中镓提取品系、环保废水处理订单、系统装置需求大幅增长。公司经营效率大幅提升,18年Q1销售与管理费用率同比17年Q1降低3.54百分点。汇兑损失导致财务费用率同比上升4.17个百分点,削弱盈利能力。
   
盐湖提锂产业化突破打开成长空间。公司拥有盐湖提锂技术自主知识产权,青海冷湖项目实现了产业化验证,与藏格锂业签订年产1万吨碳酸锂的盐湖提锂装置设备合同(5.78亿元,占16年营收的174%),将显著增厚公司业绩,同时印证公司吸附法提锂技术的领先优势。未来有望受益盐湖提锂技术与动力电池用碳酸锂需求共振,带来业绩高弹新增长。
   
尖端领域产业化应用持续突破,打造一体化服务供应商。新能源产业发展带动了多晶硅、锂、镍、钴等金属品种的需求,创造了吸附分离技术的大市场空间。公司在红土镍矿提镍、金属铼方面,已经通过中试验证并实现小规模销售订单,同时公司储备了镍、钴、铼等金属的提取分离技术,有望大规模推广,未来公司有望从单一材料制造商延伸至系统装置领域,打造材料+工艺+系统的一体化服务供应商。
   
投资评级与估值:预计18-19年归母净利润为1.71/2.56亿元,EPS0.40/0.60元(已考虑盐湖提锂产业化),我们认为盐湖提锂产业化将打开公司成长空间,带来业绩向上较大弹性。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
   
风险提示:盐湖提锂产业化受阻;吸附树脂产能释放低于预期。